رابطه بین زمان تا سررسید و نوسان? پذیری قیمت قراردادهای آتی سکه طلا در بورس کالای ایران

امروزه بیشتر داد ستد کالاها، نه به صورت نقدی، بلکه توسط ابزارهای مختلف بازار سرمایه انجام می گیرد. یکی از این ابزارها، قراردادهای آتی است که اشاره به معامله کالائی در زمان حاضر، برای تحویل آن با قیمت، زمان و مکان مشخص در آینده را دارد. بازیگران این بازار فقط به قصد تحویل وارد معاملات نمی شوند. پوشش دهندگان ریسک، آربیتراژکننده ها و سفته بازان مهمترین بازیگران این بازار می باشند. وجود خاصیت اهرمی در مورد دارایی پایه هر قرارداد، نوسان این بازار را چندین برابر کرده است. یک سرمایه گذار در طی دوره فعالیت یک سررسید، با اطلاع از نوسان پذیری قیمت قرارداد آتی، می تواند معامله هدفمندی را شکل دهد. از سوی دیگر این جای سوال است که در کشوری همانند ایران، آیا نگهداری دارایی پایه به اسم سکه طلا، برای سرمایه گذار هزینه بر است یا خیر؟ این تحقیق به بررسی وجود نوع رابطه بین زمان تا سررسید و نوسان پذیری قیمت قراردادهای آتی سکه طلا پرداخته است. در صورتی که رابطه بین این دو منفی باشد؛ اصطلاحاً "اثر سررسید" در بازار قراردادهای آتی سکه طلا وجود خواهد داشت. در کنار آزمون این فرض، در مورد رابطه بین قمیت نقد سکه و خالص هزینه نگهداری بررسی هایی صورت گرفته است. داده های این تحقیق از اول دی ماه 1387 تا پایان دی ماه سال 1390 مورد بررسی و آزمون قرار گرفته است. روش ها و مدل های مختلفی توسط پژوهشگران و صاحب نظران جهت آزمون برقراری اثر سررسید در بورس های مختلف جهان ارائه گردیده است. در این تحقیق برای برآورد مدل رگرسیونی مربوطه، روش garch بکار گرفته شده است. نتایج آزمون نشان می دهد که اثر سررسید به صورت قوی در بازار آتی سکه طلا وجود ندارد. از طرف دیگر تا حدودی بین قیمت نقد و خالص هزینه نگهداری رابطه منفی مشاهده می شود.